科创板的气息已经越来越浓，第三批科创板拟上市企业也将在6月13日上会，随着科创板相关政策、规则的陆续发布，投资者比较关心的是科创板股票怎样定发行价呢？
在近日，中国证券业协会发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》两项自律规则。其主要目的就是为科创板的市场化改革保驾护航。
1.科创类企业估值难度更高
科创板相对于原有主板、中小板和创业板，在制度的市场化上跃升了一大步。在“进”和“出”两个环节的改革力度都很大。
一家公司上市，以怎样的价格发行至关重要，这会影响到一家企业在上市后二级市场上的表现，是上涨还是破发，跟发行价的确定有紧密的关系。
科创类企业，由于其科创属性，不像传统产业的企业，存在投入大、周期长、风险高的特点，对估值带来更高的难度。更需要合理的机制来让市场发挥作用，让其发行定价更为合理的反映其真实价值。
2. 科创板发行与承销特点
如果我们对比《科创板发行与承销实施办法》与此前市场实行的《证券发行与承销管理办法》可以发现几个主要的不同。
首先，考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，科创板取消了发行人与主承销商自主协商直接定价的方式，全面采用了市场化的询价定价方式。
第二，科创板将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金管理公司等七类专业机构投资者。
同时，与A股其它板块网下投资者只能有1个报价不同，科创板允许网下申报对象最多申报3个价格，使得网下投资者可在证券分析师撰写的科创板企业投资价值研究报告基础上申报多个报价，这样能够体现不同专业机构投资人对企业价值的判断，让最终的价格更加合理。
第三，如果发行人与主承销商确定的发行定价超过投资者报价的中位数、平均数，主承销商与发行人至少在申购前一周发布投资风险公告，这样做是为了给投资者预留出充分的投资决策时间。
3.中介机构肩负把关责任
从《科创板发行与承销实施办法》可以看出，中介机构肩负的是专业把关责任，确保中介机构依法履职、恪尽职守是事关注册制成败的关键所在。在注册制下，发行人和中介机构被赋予了更多的权利，自然也要承担更大的责任。
在这个过程中，中介机构的自律性就特别重要了。所以这也是近日中国证券业协会发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》两项自律规则的原因。
《业务规范》是从询价、定价、配售等方面压实了中介机构的责任。《管理细则》则是明确了网下七类投资者的行为规范。两项自律规则是要为科创板的顺利推出打下了制度基础。
两份自律规则都规定得很细致。比如在发行定价方面，《科创板承销业务规范》规定，首次公开发行股票应当向网下投资者以询价的方式确定股票发行价格。主承销商应当对网下投资者是否符合公告的条件进行核查，对不符合条件的投资者，应当拒绝或剔除其报价。主承销商无正当理由不得拒绝符合条件的网下投资者参与询价。
值得一提的是，《科创板承销业务规范》还明确列出了承销商及其他知晓了报价信息的工作人员不得出现的11种行为，在很多细节上做了规范。
在科创板企业储备、选拔、规范到完成发行的整个过程，涉及了信息收集、业绩评估、法律确认、信息反馈等多方面的工作，这对专业性有非常高的要求，也只有压实了中介机构的责任，才能让科创板IPO的询价更为接近企业真实价值。
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