还记得在2013年时有两位学者一同获得了诺贝尔经济学奖吗？从现在的市场来看尤金·法玛和罗伯特·希勒两者谁的理论更有用呢？
尤金·法玛（左）和罗伯特·希勒（右）
1. 已有的信息还能不能预测走势
在2013年，有两位学者获得了诺奖，一个是尤金·法玛，另外一个是罗伯特·希勒，两个人同时分享诺奖不奇怪，因为以前也有过先例，这次获奖的奇怪之处在于，他们俩的观点居然是完全相反的！
前面我们已经连续地探讨过尤金·法玛的“有效市场”理论，就如同武林中通常会有相互对立的派别一样，与其相对应的就有行为金融学派，罗伯特·希勒就是行为金融学派的重量级人物。
这两派争论的焦点，就是已有的信息还能不能预测未来的市场走势，也就是证券价格的变化。
2. 一个悖论
之前我们说到了，股票技术分析方法是基于三大假设的：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动；历史会重演。
这里有意思的一点是，技术分析方法的三大假设既有部分内容是符合“有效市场”理论的，又有一部分是与“有效市场”理论对立的。
先看“市场行为涵盖一切信息”，强式有效市场就是这样一种状态，不论是证券的历史价格信息、公开的基本面信息、内幕消息，全都已经表现为市场价格，当前这个市场价格，无论它是高是低，都已经涵盖了一切市场参与者可以得到的所有信息。在这种状态下，市场无法被预测，而是只能“随机游走”，像分子一样，做布朗运动，毫无规律可言。
如果要对市场做预测，就需要了解未被市场了解的信息，而如果这个信息被了解，那就已经被市场价格涵盖，这是一个悖论。
3.价格会沿着趋势移动？
技术分析的另外两个假设：“证券价格沿趋势移动”、“历史会重演”，这显然是与有效市场理论对立的，既然市场价格随机游走，还谈什么沿趋势移动呢？每天都是全新的开始，历史又怎么会重演呢？
可是现实中，我们投资者的感受并不是这样。我们发现市场走势往往有“惯性”存在，物理学知识告诉我们，当一个物体沿着一个方向运动时，它有向前的惯性，除非被另一个方向来的力改变原有轨迹。
证券价格在很多时候就是这样，趋势形成后，人们更原意相信价格会沿着趋势走下去，当然不能一直这样下去，会有新的利好或者利空信息产生，形成改变价格趋势的外力。
4.投资者都在试图抢占先机
有的投资者反应过来了，这样的改变应该有个过程，而谁在这个转变的过程中抢占了先机，谁就能获取超额收益！
说到这，又想起了那个广为人知的人熊赛跑的寓言故事：
两名在森林里露营的小伙伴，早晨醒来，发现一头野熊正奔向他们。一人撒腿就跑，另一人急着穿鞋。撒腿跑的人嘲笑穿鞋的人：“你穿鞋也跑不过熊。”忙着穿鞋的人说：“我只需跑得比你快就可以。”
大家看，这是不是有点像我们在证券市场上搞各种方法研究的状态。两个小伙伴是投资者，也可以想象有更多小伙伴，跑得最慢那个就倒霉了。
所以我们可以看到，学者们在研究市场的有效性，说现在市场已经进入了弱式有效市场了，技术分析已经没用啦，但是一边我们看到，基于“证券价格沿趋势移动”的假设，很多投资者在乐此不疲的寻找和开发各种技术方法，目的就是为了先别人一步发现趋势的形成和趋势的转向，比别人先进场，比别人先离场。
再举个生活中的例子，帮助大家了解“有效市场”理论的优势与不足。
我们开车去一个地方，有很多条路线可以选，走在一条路上发现前面有些堵，咱们就换条路吧，继续前行，但是如果是在“有效市场”状态，所有的路的应该是通的，或者所有的路都应该是堵的，因为往这个方向去的人都知道，发现堵就会换别的路，都挤着去不堵的路，那这条原本人少的路不也就堵了吗？
但这样一个状态不是瞬间完成的，而是有一个过程，正像前面的寓言一样，先这样考虑的那些人，抢了先机。后来的人则很有可能又被堵了。
在这个过程中，有的保守的司机会选择在原来的路上继续等，有激进的司机会来回换路，还有些喜欢跟风的人，看到前面那么多人都往另一个方向去了，就认为大家的选择不会错，于是也跟过去，但很有可能跟过去以后，就直接堵在一条新的路上了。
一句话概括，市场不完美，也没有哪一种理论是完美的。
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