广州万隆：行情面临机构调仓换股扰动

　　一、市场观点可能存在偏差

　　上证全天维持震荡，创业板在医疗板块的带动下全天维持弱势。机构调仓导致短期行情分化，展望在外资、游资转向回流做多概率加大的情况下，预计市场风险有限。关注市场调整带来的春季行情布局机会。

　　二、偏差分析

　　上证、中小板、创业板表现分化。11月为机构年度业绩考核时间窗口，盘面板块表现的角度来看，正反映出机构调仓行为或者已经展开。保险、银行等大金融，以及周期类板块开始有表现，而另一方面则是处于高位的医药医疗、文教休闲等抱团板块出现短线多杀多。资金在调仓过程中从强势板块流入权重板块，这就是近期主板表现强于中小创的原因。

　　我们在近期中的观点一直强调，一方面是沪深股通的大级别转向，另一方面是游资开始炒作处于低位的个股，这表明资金风险偏好已经在回暖。这可能意味着中级震荡反弹的机会是存在的。但仍然值得关注的是，11月机构抱团结束之后，行情是面临机构调仓换股的扰动的，因此大盘节奏上我们认为机构调仓多杀多之后，市场将会逐步进入春季躁动行情阶段。

　　整体上来看，从目前机构抱团板块的情况来看，意味着机构业绩考核时间窗口导致的调仓减仓逻辑在兑现。基于外资、游资的资金规律，我们认为机构调仓减仓对大盘的冲击是难有持续性的。配置型资金、高风险偏好游资回暖，支撑春季行情可值得期待的情况下，我们认为投资者可以逢低介入估值风险已经得到比较充分的板块。

（文章来源：广州万隆）

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