“十四五”
近期，临近国庆长假，叠加欧洲疫情二次爆发，引发全球市场的大幅波动，A股也因此受到资金退潮的冲击萎靡不振。但我们认为，短期的扰动不会改变大趋势的方向。
特别是国庆长假后，上涨的概率远大于下跌，这在近十年来节后沪指上涨的概率高达80%，两次的下跌还是节前出现了上涨。
那么在市场“打折”之时，我们更建议把目光立于长远，做好行业机会的挖掘和适当布局。
聚焦“十四五”规划
“十四五”规划之所以值得重视，主要有两点：
1、三个“五年”开启：“十四五”是我国进入新时代后的第一个五年，是迈入高收入国家后的第一个五年，是(全面建成小康社会后)实现到2050年建成社会主义现代化强国，实现两步走战略目标的第一个五年。
2、三个“百年”深刻影响：“十四五”时期，我国处于百年未有之大变局的深度调整期、百年未遇之大疫情持续影响期和“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期。
【第二个百年奋斗目标经历两个阶段：第一个阶段，从2020年到2035年，在全面建成小康社会的基础上，再奋斗15年，基本实现社会主义现代化；第二个阶段，从2035年到本世纪中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗15年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。】
所以“十四五”规划十分的重要，承载了许多的历史重任，市场上也同样对其充满期待。
多行业摩拳擦掌
9月4日，有消息称我国计划全力发展第三代半导体产业，提供科研、教育和融资等方面的支持，并写入正在制定中的“十四五”规划。
9月5日，文化和旅游部部长胡和平公开场合表示，正在编制的旅游业“十四五”规划中，将以高质量发展为主线，谋划推出一批重大政策、项目、举措。
9月10日，有消息称，始于2021年的中国下一个「五年规划」将要求增加原油、战略性金属和农产品的庞大国家储备，以应对那些可能重创经济的供应中断局面。
9月11日，有消息称十四五规划可能会大幅提高非化石能源比例，每年光伏和风电的总新增装机量有望达到100GW，好于此前预期，此后光伏风电板块表现强于市场。
9月22日，教育文化卫生体育领域专家代表座谈会召开，主要目的就是讨论医疗卫生等行业的“十四五”规划编制意见和建议。
这一系列的消息一定程度上反应出“十四五”规划的临近和市场对它的期待。
我们认为，在“十四五”规划中，最有潜力的有四个行业：
一、医疗
在经历过这场全球疫情灾难后，面对复杂多变的后疫情时代，医疗卫生领域大概率会是“十四五”规划的重头戏之一。
在9月22日的讲话中主要提到三个方向：
1)加快实施健康中国行动，从源头上预防和控制重大疾病，实现从以治病为中心转向以健康为中心。
2)要集中力量开展关键核心技术攻关，解决一批药品、医疗器械、疫苗等领域问题。
3)要高度重视新一代信息技术应用，加快“互联网++医疗健康”发展。
三个方向对应的解析为：
1、关注中心从治疗转为预防。
这次“讲话”的内容与此前的健康领域政策一脉相承。如《健康中国 2030》等一系列推进我国医疗健康产业发展的重要纲领性政策。此次新冠疫情一定程度暴露了我国公共卫生体系的短板，而“健康中国”的核心就是从治疗转为预防。
反应到上市公司方面，主要体现在疾病预防和大病诊疗。
2、创新药、疫苗和医疗器械的国产替代。
药品领域的国产替代主要在于创新药，国内的制药领域与国外的差距仍较为明显。
医疗器械领域的国产替代也有很大的空间，特别是高端的医疗器械还有被海外卡着脖子的情况，比如超声领域国产渗透率不到30%、分子诊断渗透率不到10%。
疫苗方面同样亟待突破，部分疫苗热门品种仍被海外巨头所垄断，如HPV疫苗(宫颈癌疫苗)，直至今年才有万泰生物的2价HPV疫苗上市，成为全球第三家上市的HPV疫苗。
3、重视互联网医疗的发展。
互联网+医疗健康就是产业数字化在医疗健康领域的体现。目前具体内容包括分时段预约诊疗、互联网诊疗、电子处方流转、药品网络销售等等。
二、军工
军工板块在今年表现可圈可点，截至9月25日军工指数的涨幅达32.14%，大幅超过沪指同期涨幅5.5%。这里面有个核心很重要，就是军工板块在重大事件下表现出超稳定的状态，成长逻辑被打开。
上半年军工板块逆疫情呈现超预期业绩增长：73只个股营收1,607.58亿元，同比+12.53%，归母净利润108.15亿元，同比实现28.98%的中高速增长，净利率6.73%，同比提升0.86个百分点(对比：上半年A股全部上市公司营收23.4万亿，同比-1.7%，归母净利润1.8万亿，同比-17%)。
更重要的是，“十四五”期间，新型装备或进入高投入期，预期会对军工企业的业绩有进一步的推动。(详见文章：空军霸气回怼：“没有海峡中线”！这背后的信息量巨大)
三、第三代半导体
在“十四五”规划中不得不提到第三代半导体。
日前，据国家新材料产业发展专家咨询委员会委员介绍，国家 2030 计划和“十四五”国家研发计划已明确第三代半导体是重要发展方向。与第一、二代半导体材料 Si、GaAs 不同，以 GaN、SiC 为代表的第三代半导体材料具有高频、高效、高功率、耐高压、耐高温、抗辐射等特性，可以实现更好的电子浓度和运动控制，特别是在苛刻条件下备受青睐，在 5G、新能源汽车、消费电子、新一代显示、航空航天等领域有重要应用。
更重要的是，第三代半导体工艺产线对设备要求相对较低，国内企业和国外龙头差距相较于第一、二代半导体较小，国内公司存在弯道超车机会。
四、消费
在宏观的研究中，“双循环”依然是最热门的题材。
而消费作为宏观经济的三驾马车之一，更是国内大循环的重中之重，促进居民消费、激发消费潜力不但是顶层制度的导向，也是企业发展的驱动力， “内循环”经济有望成为业绩支点。
这其中，我们认为汽车行业值得特别关注。
事实上，今年下半年开始，汽车行业的触底反转逐渐受到机构的重视。7月后，长城汽车的惊艳表现更是给国内汽车行业起到了强心针的作用。
长城汽车在二季度开始爆发，以235亿元的主营收入，创下了历年二季度的历史新高，表现远超市场预期，这在行业普遍低迷的背景下可谓一颗惊雷。
具体来看，长城汽车5月销量同比增长30.92%。哈弗M6贡献巨大，同比增速超过500%，反超哈弗F7，成为了销量第二的车型。6月总销量同比增长29.60%。爆款哈弗H6虽然同比下降14%，但哈弗M6补上了这个窟窿。
值得留意的还有，7月23日晚，长城汽车公布的2020年中期业绩快报：总营收同比下降13.17%，扣非净利润同比下降34.88%，主要原因是受新冠疫情影响，加大研发投入。这本身负面的公告，但市场给出了截然不同的解读。次日沪指暴跌3.86%，而长城汽车却逆市大涨5.66%。这反映出了市场对其二季度业绩超预期的强烈认同，并且对长城汽车的研发能力给予了充分肯定。
不过有实力走出来的头部车企标的稀缺，相比之下，汽车零部件企业会有更多的可选项。
中国汽车零部件企业正逐步从“成本优势”为核心转向“技术开发、产品研发、创新”等高质量发展道路，越来越多的实现关键零部件国产替代、并走向海外市场。
成本领先主要存在于毛利率和科技含量较低的头枕、遮阳板、汽车玻璃等基础内外饰件产品上，代表企业有岱美股份、新泉股份、福耀玻璃等；
技术领先主要变现在凭借工程师红利、快速响应的同步研发能力达到细分领域国际水平，主要存在于科技含量较高的汽车电子、车灯、控制器、发动机、变速器等领域，代表企业有科博达、星宇股份、德赛西威等；
资本优势主要表现在上市公司凭借融资便利外延并购达到收购核心技术、打通上下游和快速拓展新市场、新业务的目的，代表企业有继峰股份、均胜电子等。
参考来源：国海证券研究所《政策发力第三代半导体，产业链投资机会几何》；华泰证券消费行业十四五·双循环之多行业消费专题；天风军工 《“十四五”方向领先板块》等
(风险提示：以上仅代表个人观点，文中涉及个股仅为演示作用，不构成任何投资建议，仅供参考。)
（文章来源：21世纪经济报道）
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