这期间，市场多空拉锯，大战八百回合不分胜负。上证指数多次下探3200点以下，也多次攻击3400点以上。但就是恰恰在3458点前，市场踟蹰不前，创新高的任务屡次没有完成。
实际上，市场曾经在8月18日最高上摸过3456点，但还是在与新高相差两个点时无功而返。这看似偶然，实则暗含一些道理。
从今年春节至今，推动市场上涨的因素，从大的范围来看，可以分为两种——抵抗风险和催生业绩。
春节后首日市场跳空低开7%，首先是整体上对于风险的恐慌。但人们很快发现，风险之中也蕴藏很多机会，医药和生物板块一马当先，率先杀出重围。市场维持着热度，成交量不减给了券商板块发力的理由。靠着这两股力量支撑，市场走出了最初的泥潭。
紧接着，相应的抵抗风险的政策措施很快出台，不管是对于经济的还是企业的，人们发现资金真的放出来了，于是市场信心进一步增强。
这就是为什么市场不仅填平了3000点的沟壑，而且还继续上攻至3400点附近。好比一个人突发一场疾病，医生不仅打针喂药，还给开了一些“人参大补丸”。病人大受鼓舞，不仅下地走了一会儿，还尝试着登梯爬高。
也就是说，3000点之上的猛打猛冲，主要是被“药物”刺激导致的。由此，我们当时判断说，市场短期能否继续强攻，只能“唯政策马首是瞻”。
如果不是靠“药物”而是靠“体质”，为什么在2019年大部分时间里，市场在3000点之下横亘了一年有余。要知道，那时候没有疫情，没有那么多困难的企业，没有随处可见关掉的“门脸作坊”，也没有各国交往时天各一方的阻隔。
区别主要在于，那时的市场没有很多的“补药”。而当时那一年，内外环境之不易大家都懂，公司业绩做得艰难也明摆在那儿，市场用它的走势，告诉它想告诉的人：3000点之上空气稀薄，需要吸氧。
从这个角度看，3000点~3400点这一波行情，很显然与政策强力推动有关。认清这一点，有助于大家更好理解3200点~3450点之间，为何多空双方都很难一击制敌——再往上贸然单兵突击，许多公司业绩跟不上，仅靠概念和忽悠，推高股价的机构力不从心；但如果杀跌得过分，可能恰巧遇上政策兜底的新措施出台，又会造成不必要的损失。
由此，大家在一个200多点的空间里反复纠缠了一个半月。僵局总要打破，下一步会去哪里？
先看基本面。怎么说呢，整体上看，这方面依然比较“拧巴”。国内疫情算是控制住了，大家也大着胆子开始相互走动，企业之间必要的交往逐渐恢复，餐馆里的人开始多了起来，电影院、健身房和美发店也大都开门迎客。
但另一方面，全球的疫情形势仍然不容乐观，内外交往的大门还是只能紧闭。尤其又传出二次新冠感染病例，让大家对秋冬季疫情复发多了一份担忧。
至于那个老问题，那个老对手，人们看到的依然是矛盾的信号。在豆瓣上，美国电影获得的评分仍然很高；在电影院里，大家观看《1917》、《极速车王》等美国电影的热情不减。但在主流媒体上，“互怼”的分贝也还是很高。再有不到100天，在另一片土地上，谁主沉浮将见分晓。在此之前，对手不断出招导致市场波动的概率依然很大。这对市场来说，一直是个悬而未决的大问题。
这不是本栏目第一次提起这个因素，在我们看来，这是非常重要的问题。因为观察中国股市历次大牛市，基本都是在内外因素和谐共振情况下发生的。这也是所谓的“牛市论”者，为什么看上去分析的头头是道，却屡屡遭遇市场鞭挞的原因所在。
再看市场特征。与历史上的真正牛市相比，这一次明显的不同是，风水轮流转得过快。最近几个月，从医药、生物、互联网、军工，到券商、新能源、零售，乃至于软件、餐饮、农副产品几乎都转了个遍。惟独比较持续的是白酒，但过去来看，白酒板块领跑往往都是在熊市或者平衡市中发生的。
这种领涨板块陀螺般旋转，清楚表明没有几个板块信心十足。大家都是因为突发一个事件，或者突降一个政策，冒出来蹦跶几天。但对于由此能否导致业绩实实在在地改善，大家心中都没有底。
市场盘整一个半月，炒作了N个板块却无法真正激发人气。下一步，只有业绩改善这条主线，能够引领市场再上一个台阶。
“有业绩”接棒“抗风险”的迹象，正在渐趋明显。比如伊利股份、顺丰控股都是业绩公布后，在股价已经反复走高的情况下，继续强势封板。
但这种单个股票的表现，不足以引领市场。只有形成板块效应，才能一呼百应。相比之下，能够撑起这面大旗的，只有大金融板块。
所谓大金融，包括银行、保险和券商。总体上说，它们占据了上证指数28%的权重，其中银行占比16%，保险和券商大约各占比6%。
券商是推高这波行情离开3000点一线的主打品种之一，市场再度活跃后，它们继续走强应在情理之中。而银行和保险却沉寂了过久。目前，银行板块的静态和动态市盈率都只有6倍左右，保险板块市盈率也不怎么高。
如果和大盘做对照，更是一目了然。银行板块整体上还停留在3000点附近，这一波根本没什么表现。当然可以有很多理由解释这种现象，比如经济形势不好，企业效益不行，银行业绩增速不理想，甚至于其呆坏账率也有升高的可能。
但就算这样，银行已有的业绩也比绝大多数股票好很多。如果一方面笃信牛市来了，另一方面却将市场再上台阶的希望，寄托在市盈率百十倍股票还能再炒一波上，那只能说连自己都认为这不过是一轮虚幻的牛市而已。
事实表明，各路兵马使出浑身解数，只是维持了市场的箱体震荡。打破这种僵局的，惟有大金融板块，它的崛起或沉沦，将决定市场的生死。
（文章来源：投资者网）
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