股市经过连续多日上涨后，目前已经几度降温，A股暂时启动了“调整”模式。有网友甚至感叹：“感受到来自股市的毒打！”关于A股的后续走势，市场上也是出现了一定的分歧：一方面部分市场观点认为目前A股已经见顶，另一方面也有观点认为市场是正常调整，牛市行情才刚刚开始。那么A股行情到底是见顶还是起步？ 后续A股会呈现一个什么样的走势？哪些板块值得去重点关注？ 本期《资本有道》对话前海融悦资产基金经理王章亮，在他看来，A股还是处在牛市的过程中。
王章亮表示，以整体科技板块为例，从2018年至今出现了长达两年的科技牛。包括5G、芯片、软件、半导体这些行业都是轮动上涨。A股未来可能会有一个轮动的特征，也就是说出现全面牛市的概率是相对比较小的，可能是通过板块轮动，来推动指数的震荡上行。他认为接下来证券、保险、中字头等一些低估值的蓝筹板块，经过调整之后，有可能成为行情进一步纵深发展的引领板块。
第一财经：在您看来 A股是已经“见顶”了还是“起步”？
王章亮：A股其实我认为它应该是在牛市的过程中。因为其实我们从2018年以来，个别板块就已经开始走强了，包括我们可以看到的白酒消费，以及2018年年中启动的这些芯片半导体科技板块，其实它走出了两年的牛市，当前已经是相对高位了。但是对于一些低估值蓝筹而言，它仍旧是低位，仍旧是没有启动。而仅仅就看指数，其实沪指还是在低位，也就是在6月底7月初这样一段时间，才出现一个明显走强的迹象。这一波走强，我们看到成交量是持续有一个放大的过程。因此我们认为是有资金在持续流入，而资金流入也就意味着不论从技术上看，还是从趋势上看，都有可能已经是牛市启动了的一个迹象。
第一财经：在前期行情比较火热的时候，我们可以看到有一些公司的重要股东已经开始减持了，在这种火热背景之下进行减持说明什么问题？
王章亮：其实我们可以留意一下减持的一些公司的股价特征，应该有相当一部分股价都是经过连续上涨之后的。虽然我们说市场有声音认为在牛市的运作中只看价格趋势，不看估值。但是我们从减持的控股股东，包括相关公司这些持股的高管，他们应该对自身公司有一个更贴近的认识。因此他们一方面有自身的资金需求的可能，另一方面也是认为当前公司的估值或者价值，已经到了一个相对合理的区间了。因此减持对股价来说还是有一定的压力，另外也说明部分板块，它的估值已经是得到了充分的修复。
第一财经：其实除了已经披露的这些减持计划以外，还有一些关于限售股的解禁，您认为解禁会给市场带来什么影响？
王章亮：其实当前比较受关注的就是，科创板马上将迎来的集中解禁，而且它相关解禁的金额还是不小的。一个科创板千亿市值的龙头公司，它可能一次性解禁，市值就超过了几百亿，因此整个对市场的影响还是有的。但是7月份上交所出台了科创板股票相关的股东减持细则，对于减持的多样化以及市场化，做出了更便利的安排，因此预计对市场的冲击可能不是很大。而且我们说减持也不会很迅猛地去减，它可能也是逐步地减。因此对市场的影响综合评估可能更倾向于情绪面，而不是资金面。因为整体而言，对于我们A股现在的资金容量来说，即便是它的金额相对较大，但是总体而言也不是太多。整体考虑到科创板经过连续上涨之后，估值当前已经是高位，所以减持带来的影响也是不能够轻视的。
第一财经：近期也是上市公司陆续披露半年报的一个时间节点，整体来看，当前的半年报与去年有哪些不一样的地方？投资者在这个期间注意事项有哪些？
王章亮：从近期已经开始披露的相关公司，和已经对业绩进行预披露的公司信息来看，当前半年报的情况还是相对比较乐观的。包括一些科技板块的公司，他们上半年在疫情的影响下，仍旧是录得了业绩的增长，对市场整体的情绪是有帮助的。而且随着半年报的逐渐披露，炒中报的一个行情也会逐步展开。但是我们需要留意的是，如果说价格此前已经出现了连续上涨，而最后半年报即便是造好的话，从实际走势来看，往往这个公司公布半年报的时候，股价也就是开始调整的时候，所以我们要适当去回避这些估值已经相对较高的，并且它的股价已经透支了半年报业绩增长的个股。另外可以关注一些周期类的，比如说钢铁、煤炭、水泥这些板块，它们可能存在一个低估值修复的机会。
第一财经：半导体产业板块近期也是有一波深度的调整，在这样的背景下，中芯国际正式登陆了科创板，成为A股市值最高的半导体的公司。中芯国际登陆A股，相关的半导体板块有没有一些新的机会？
王章亮：中芯国际登陆A股，尤其登陆科创版，实际上还是市场走向的一种方向性指引。也就是未来高科技仍是资本市场重点扶持的一个行业。但是我们说，中芯国际上市的一个节点，是属于整个科技板块，不只是我们国内，包括美股的科技板块，也都是在一个相对的高位。因此它上市可能就已经是估值不太便宜了。因此在这种情况下，它的估值可能有一个向下回归的过程，这个我们就要具体看它后续的走势了。当然从未来角度讲，半导体因为考虑到外围的摩擦，这个概率仍然是存在的。我们国家包括自主可控、国产替代这个方向，仍旧是一个继续推进的一个方向。而且我们国家从需求来讲，这个市场还是非常广阔的，因此整个半导体行业还是有很好的一个发展前景。但是未来我们在选择标的的时候，要选择真正那种是受益这个行业的发展，并且是有核心技术的，而不是说炒概念炒起来的公司。此外我们要关注到一些自主可控软件方面的相关公司，最近有一个概念叫“信创”，也就是信息技术应用创新，这个方向相关的有真正实力的公司也可以去关注。
第一财经：旅游酒店板块在经过了上涨之后迎来了一轮调整，国家电影局也发布通知有序推动影院的开放，这些相关的板块后续会有一个什么样的表现？
王章亮：其实旅游酒店包括出行机场这些行业，它本身也是属于大消费涵盖的范围内，但是在整个消费的牛市里面，这个板块它是缺席的。虽然疫情对它有影响，而且后面疫情稍微控制住之后，它有一波反弹，但整体相对于大消费这个概念来说，它还是相对是滞涨的。那么随着旅游出行的恢复，我们也看到携程在最近出的一份报告里面，端午出行人数较此前的清明和五一，出行人数出现了明显的上升。包括酒店交通等人次都是有明显提升，因此未来旅游板块也还是存在机会的。我们可以考虑那些有一些地域垄断优势的，并且有稳定收入的旅游板块的一些个股标的。另外提到电影行业，电影行业当前整体而言，是属于相对低估的。因为此前疫情的影响，包括电影行业的一些营收下降，一些负面的因素都已经消化在股价里面了。未来随着逐步放开以及国家对电影行业的推动，通过影视行业、影院院线行业来带动整体消费的提升，相关板块也可以去关注。
第一财经：近期科技板块比较弱，像5G概念也是有一个大的受挫。后续A股会呈现一个什么样的走势？哪些板块值得去重点关注？
王章亮：整体科技板块来说，我们刚才也提到，出现了长达两年的科技牛，包括5G、芯片、软件、半导体这些行业，他们都是轮动上涨。当前经过连续长期的上涨之后，整体的板块估值已经是比较高了，尤其是部分细分行业，它的估值可以说是非常之高。这种情况下适当去调整，对估值有一个修复的过程，我们认为是非常正常的。那么未来考虑到此前涨幅过大，调整的时间可能还是需要一定的期限。此外，相关的一些公司可能会有真正的龙头继续走强，那些炒概念的可能就此也就不会再有中长期的趋势出来了。对于接下来可能会走强的板块，我们认为A股未来可能会有一个轮动的特征。也就是说出现全面牛市的概率是相对比较小的，可能是通过板块的轮动，然后来推动指数的震荡上行，这个也是一个相对比较稳的走势方法。那么接下来我们可以关注在此轮牛市启动，包括资金堆量堆上来的那些板块，包括证券、保险、中字头，这些低估值的蓝筹板块，可能会在接下来调整之后，有可能成为行情进一步向纵深发展的引领板块。
（文章来源：第一财经）
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