西部证券（002673）2月8日发布对思摩尔国际的研报，摘要如下：
电子雾化设备龙头，技术优势将持续保持。公司所推出的FEELM陶瓷技术的产品优势带动公司近几年快速成长，率先与头部品牌建立稳固的合作关系，实现了产品推广与反馈持续正循环。FEELM推出后虽未出现重大技术变革，但针对产品痛点的微迭代在不断进行，同时公司在手握大量专利的背景下，研发投入快速提升，技术领先地位将有效保持。
ODM合作绑定优质客户，行业属性、推新成本提高进一步筑起护城河。由于掌握核心技术，公司通过ODM模式将自己的技术嵌入客户产品，也形成了产品的绑定。在全球监管升级下，下游客户产品推新的成本提高，诉求是降低的，客户壁垒成为目前看较为重要的护城河。
海外需求规模恢复，市占率依然有巨大提升空间。2020年海外需求受疫情冲击及政策影响有一定萎缩，但公司海外客户市占率不断提升。2021年海外需求恢复，公司客户市占率继续向上；国内客户市占率高，且线下加速扩张，需求将快速增长，公司有望充分受益。
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