第二章美国股市风云

第二章 美国股市风云在1884年,一位名叫查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow)的记者发明了一种方法,为那些热衷股票炒作的人提供一个观察市场的指标。他把11种当时最重要的上市股票组成一组,每天收盘后把它们的收盘价格拿来做一算术平均,登在报纸上一个叫“顾客午间信箱”的专栏里。道琼斯工业指数的由来最初,道氏发明的平均数值只是出于好奇的一种尝试,却没料到这个发明竟使他从此名留青史,这个指数后来正名为“道琼斯平均指数”Dow Jones Average,琼斯后成为道氏的新闻生意伙伴)。这个指数在1884年之后的100年成为美国股市的最主要指标,即使到现在,当有人询问最近市场如何,或是今天股价收盘指数的涨跌,指的通常就是道琼斯指数。最早道琼斯平均指数只包含9家铁路股,因为当时人们认为铁路是美国经济的最重要依归,而铁路股在华尔街所占的地位也非常崇高；1年后,道氏再创另一种指数,这次上榜的全是所谓的产业股,包含石油、天然气、炼油厂、煤矿厂、炼解厂等所有经济原料如钢铁、橡胶、燃料所不可或缺的类股,当时上榜的公司自然都是一时之选,就像今天微软或是沃尔百货(Wal-Mart)。不过如今存活下来的企业,大概只有奇异公司(General Electric)是一般人耳热能详的,其他如美国棉花油(American Cotton Oil)、芝加哥天然气(Chicago Gas)、雷斯立天然气(Laclede Gas)、全国铅业(National Lead)、田纳西媒铁公司(Tennessee Coal & Iran)或美国橡胶(U. s. Rubber)等已成过眼云烟。“股市无常”,对投资人而言这就是最好的一课。商场就像球场,赢球的球队和成功的企业一样,并不是永远都能站在金字塔的顶端,居于领导地位的。往上攀爬的过程固然困难,但是保持领先其实更加不易,就像纽约扬塞球队(New York Yankees)在70年代不再风光一样,上述公司也出现同样状况,能像奇异公司那样历久不衰,是相当难得的例子。比较当初上榜的公司和今天道琼斯指数上30家公司,就可以看出其中端倪。在今天麦当劳赫然名列30家公司共中之一,一个汉堡公司竟然能名列美国30家最重要的产业公司,不仅教人感到纳闷,当然,麦当劳自有其重要性,才会被摆进去。但当初道氏在选择哪些公可被放入指数时,却未曾考虑将餐饮公司列入名单中。而可口可乐公司现在也在30家最重要公可的名单中,因为该公司具有深远的影响力,自然无法将之摒除在外。可口可乐在20年代刚崭露头角时没有人注意到它,令天却成为美国经济上的要角；1940年上市的迪斯尼公司今天也在30家公司之列,当道氏发明道琼斯指数的时候,迪斯尼还没画出第一只米老鼠呢！令天的道琼斯指数代表着美国企业已经从原始工业导向的经济体质,转变为多元化的服务性经济,美国人不再只依靠煤矿、钢铁那些粗重的重工业来维持经济的活力,当工厂以及煤铁逐渐在人们记忆里淡去之时,取而代之的是餐厅、银行、零售、娱乐业以及逐渐吃重的软件电脑业。工业城的兴起与失败美国农业生产人口下降的幅度非常迅速。1920年后,许多人口逐渐迁入城市,主要系因大多数的商业活动及就业机会都集中在城市里,不少企业甚至干脆建立所谓的工业城,让这些离家在外的员工们有一个舒适的地方可以落地生根。例如美国钢铁建立盖瑞城(Gary Indiana)贺喜巧克力建立了贺喜城,这些城市当然和威利·汪卡(Willy Wonka)所描绘的姜汁面包及口香糖做房屋,棒棒糖做路灯的童话城市截然不同,但还是受到人们相当的喜爱。其中,最为人津津乐道的包括座落在芝加哥郊区的普曼城(Pullman Illinois)。普曼公司是一个专门制造铁路车厢的公司,如果你想要住在普曼城,必须先成为该公司的员工。在普曼城里,有多达九千个普曼员工及其家庭住在外观完全相同的房屋里,社区里设有一座大型公园及一座人工湖泊。在“环保”这个字还没有广为流行之前,普曼城就已相当具环保概念。这个社区湖泊主要作为该公司电力冷却设备之用,而社区废水则成为该地区上地的天然肥料。

学校设施完善,居住景观优美,员工福利优厚,普曼城简直就是一个员工的快乐天堂。但是,当铁路车箱生意盛况不再之后,普曼公司也和其他所有不赚钱公司一般做出一样的决策——减薪,同时降低福利措施。种种作为自然引起员工群情激愤,罢工事件不断,最后这些层出不穷的破坏行动就渐渐粉碎了这座城市。后来,这家公司变卖了所有的员工宿舍,公司则只有关门大吉一途。,其实,由公司支付员工所有教育、房屋,以及医药津贴是相当危险的事。如果公司营运顺利,自然就皆大欢喜,没有什么问题,但如果营运不顺,企业通常有两种方式因应,一就是大幅裁员以降低支出,并且减少员工福利的开销,另一个就是什么也不做,直到大量的开销把整个公司拖垮为止。而资本主义运作最佳的方式是,当一家企业赔钱时,它可以寻求各种方法以求改变现况,如果还是无可救药,该企业自然从此消失,其员工只有另谋高就；但是如果一家公司还顺带扮演员工的保姆、老师、医生以及福利资助者,则这家公司无异承担了过多的社会责任,为使员工不致流离失所,只有苟延残喘、维持营运。这也是计划经济社会问题层出不穷的主要原因之一。计划经济社会下企业的存在大都是因为他的老板,也就是国家的中央计划者认为这家企业应该生存,而不是为了赚钱的目的而存在。举个例子来说,俄罗斯的中央计划者认为俄罗斯应该有一些钢铁厂,一时之间,俄罗斯到处都是钢铁厂,而俄罗斯人冶炼钢铁的技术也变得更为专精。但同时,却没有什么工厂制造鞋子或衣服,虽然该项消费需求非常大,许多人必须大排长龙才能买到衣服或鞋子,但是制订中央计划的人员却毫不在乎,因为他们还是比较喜欢制造钢铁,好像俄罗斯人都应该穿上钢铁制的裤子似的。在商品经济社会里,如果有太多的钢铁厂,钢铁将变得供过于求,钢价便会回落,投资人就不会去追买钢铁类股。银行也会停止融资给这些钢铁公司,钢铁公司自然就会减产,没有钱可以扩厂,所有扩张计划自然跟着停摆。结果是,这些没有投资在钢铁厂的钱自然流向其他产业,像是衣服厂、鞋子、牛仔裤工厂、大型百货公司,以及房屋造镇计划等,这些市场还没有饱和,人们的需求仍然旺盛。相信我,亚当·史密斯那只看不见的手永远都不会失去他的魔力。美国股市大崩盘在1929年股市崩盘以前,美国华尔街的市况非常繁忙,所有的交易程序都是靠着简单的计算工具及打字机来完成,这些工作非常耗费时间,另一方面交易商必须安排很大的空间来摆放交易纪录。当时纽约交易所所有股票的总市值大约在870亿美金左右；今天,则已成长至五兆四千亿美金。光是艾克索石油(Exxon)一家公司的总市值就有870亿美元,它的股东人数目前也是排名第一。在1929年,美国电报电话公司的股东人数是最多的,在当时甚至是全球最大的公司；铁路类是最大的类股,其次是石油股,接下来才是钢铁类股。如果你是稳健保守型的投资人,选择铁路类股就没错了,这些公司固定发出丰厚的股利,但演变到后来,公共事业类股成为这类稳健发放股利的代表。